作者 ：美联储副主席 Michael S. Barr

编译 ：Carol 吴说区块链

原文链接：

https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/barr20230309a.htm

今天在这里我们讨论一下从最近加密行业的动荡中学到了什么，以及监视和羁系在辅助银行治理与该行业的互动方面和支持它的创新手艺方面应该施展什么作用。只管最近发生了一些事宜，但我们并没有忽视这些手艺可能对我们的金融系统发生潜在的转变影响。同时，我们需要小心，以免羁系锁定现任者的权力或抹杀创新。然则，也只有在适当护栏到位的情形下，才气实现创新的利益。我将谈一谈我们是若何起劲让我们羁系的银行清晰地领会我们所学到的知识和我们的羁系期望。最后，我将分享一些关于稳固币的想法。

着实，要找到足以论证加密需要性的证据并不难，首先可以先从我小我私人最近的履历最先讲起。上个月，我接见了密西西比河三角洲，谈论金融包容性和社区生长，我花了一上午的时间与一群大学生举行攀谈，当我询问发现遇到的大多数学生都拥有一些加密资产时，让我感应了震惊，由于凭证我作为教授的履历，大多数的学生通常手头都是对照拮据的。不外，令我不觉自满外的是，许多拥有加密资产的人也都示意自己亏了钱。

这一点就提醒了我，加密资产并不只是由资金丰裕并用于投契的人独占的。约莫五分之一的美国人示意他们已经拥有某种形式的加密钱币。而且，在已往一年里，加密钱币领域泛起的问题已经影响了很大一部门民众。

当我思索若那边理加密资产、其背后的手艺以及加密行业与传统金融系统之间的相互作用时，我发现将最近的创新置于历史靠山下是有辅助的。金融市场耐久以来的创新引起了关于羁系的适看成用问题。稀奇值得关注的是，羁系框架若何既能激励创新，又能支持金融机构的平安稳健和更普遍的金融稳固。同样主要的是，还需要珍爱民众免受敲诈和其他滥用行为的损害和影响。

这里的挑战始于时间上的不匹配。创新通常来得很快，但消费者需要时间才气意识到他们在新的金融产物上既可能赚钱也可能亏钱。市场介入者可能也需要时间来领会随之而来的风险并想出治理这些风险的方式。同样，羁系涉及一个审议历程，由于它需要平衡过分羁系可能会抹杀创新的风险与羁系不足可能会给家庭和金融系统造成重大损害的风险。

早在加密钱币成为羁系和公共政策的问题之前，我就在起劲思索若何在全球金融危急的靠山下思索创新的周期。新产物一最先往往生长缓慢，而市场介入者不确定其价值或风险，但兴奋和热情会导致其快速增进，新产物也就因此涌入了市场。若是这时的介入者没有经由市场压力的磨练，就可能会过早地以为他们知道新产物是若何运作的，且以为新产物看起来既平安又有利可图，当这种对风险的认知明晰与现实的潜在风险变得显著不匹配时，创新周期就会转向。

当我正在谈论金融危急的前因结果的时刻，新型金融产物已经与银行和更普遍的金融系统交织在一起，以至于创新周期的转变对房主、工人、企业和我们的经济造成了扑灭性的袭击。现在，虽然加密资产行业还处于起步阶段且不那么普遍，但关于新金融产物将若何影响民众、经济和金融稳固的问题是相似的。

创新手艺的潜在利益

在讨论我们若何在监视和羁系的方式中应对加密领域的生长之前，我想先领会加密资产底层手艺的潜在公共利益。人们经常说，这些手艺将有普遍的有益应用，且会逾越加密资产自己。

众所周知，支付系统对美国人的一样平常生涯至关主要。支付系统具有高度的弹性，但同时它也是缓慢且昂贵的，尤其在跨境支付方面，情形更是云云。而加密资产的手艺，例如实现可编程性的手艺，可以为支付系统带来新的功效或效率。                      

支持者声称，漫衍式账本手艺、加密和验证生意的新方式可用于促进更快的对账、整理和结算，并降低种种传统资产生意的成本。例如，通过将证券和现金市场联系起来。虽然这在我们当前的金融基础设施下是难以实现的方式，但这种手艺的使用可以带来潜在的运营效率和成本降低。现在，美联储已投入大量的资源来探索和领会这些手艺与其潜在的利益，以及与这些创新相关的风险。

“加密钱币冬天”的一些教训

与这些手艺的潜在利益形成鲜明对比的是，许多人对加密资产的希望和热情都遭遇了失望，甚至是扑灭性的损失。罗伯特席勒（Robert Shiller）形貌了比特币若何成为一个典型的具有熏染性经济叙事的例子。比特币价值主张的故事行使了人们对政府控制的恐惧，并准许通过卓越的手艺，一种新产物就可以发生难以计数的财富。然则，当涉及到某些加密资产时，其中一些资产除了其所有者的信仰之外，并没有其现实的内在价值。履历注释，加密资产可能会晤临与传统资产相同的基本流动性和信用风险，并可能与其他传统风险高度相关。

虽然加密资产的供应商向客户示意，他们通过底层手艺的去中央化性子获得了珍爱，但客户往往会晤临更大的风险，由于这些供应商经常想方想法在壮大的监视和羁系系统之外运作。在缺乏羁系的情形下，客户无法获得评估和降低风险所需的信息。而且投资者没有他们几十年来一直依赖的结构性珍爱。因此，许多人成为典型的敲诈和滥用案件的受害者，其中一些被适当地归类为披着高科技外衣的“庞氏圈套”。此外，虽然加密资产被放肆宣传为“去中央化”，但已经泛起了新的、相当中央化的中介机构，它们不受或不遵守适当的羁系和监视，从而对消费者造成了耐久的危险。更为庞大的是，这些实体往往会寻找金融流动执法和羁系框架松散或欠蓬勃的司法统领区。着实由于缺乏统一的母国羁系以及与东道国羁系机构的协调，银行羁系机构在很早以前就已经阻止了这种滥用行为。虽然这种跨司法统领区的羁系套利并不新鲜，但这些流动的数字性子为将此类实体的营业局限扩大到全球客户提供了更大的时机。

以太坊高度数据

,

百家乐技巧(www.BJL88.vip)是线上直营的澳门百家乐官方网站。澳门百家乐官网开放澳门百家乐网址：百家乐代理网址、百家乐会员网址，并提供百家乐平台代理开户、百家乐平台会员注册、线上百家乐充值、线上百家乐提现、线上百家乐投注、线上百家乐电话投注等业务。

,

www.326681.com采用以太坊区块链高度哈希值作为统计数据，联博以太坊统计数据开源、公平、无任何作弊可能性。联博统计免费提供API接口，支持多语言接入。

例如，据报道，FTX 加密资产生意平台的显著溃逃已经使一百万人的资产子虚乌有，使他们损失了数十亿美元。而且，自去年炎天以来，我们看到一个接一个的加密中介机构倒闭。随着这些案件在歇业法庭上审理，我们看到了滥用客户资金、虚伪陈述、混淆存款保险的可用性以及潜在敲诈的迹象。

加密钱币还涉及许多非法融资案件。由于作为生意方的匿名介入者、转帐的便利和快捷以及生意的普遍不能打消性，加密资产组成了重大的洗钱和恐怖主义融资风险，这些都使加密资产在洗钱和恐怖主义融资方面具有吸引力。事实上，执法机构包罗金融犯罪执法网络、外国资产控制办公室和司法部，已经对从事加密资产生意的实体或小我私人接纳了许多果然执法行动。

但这种行为会对投资者和消费者以及我们的金融系统造成重大损害。联邦银行羁系机构，包罗联邦贮备委员会，有法定责任确保我们羁系的实体流动以平安和稳健的方式举行，并遵守所有适用执法。虽然到现在为止，加密领域的事宜对美联储羁系银行的影响总体上是有限的，但最近的履历注释，加密钱币可能会给这些银行带来风险。作为回应，我们已经与其他联邦银行羁系机构相助，就什么是允许的、平安的、相符反洗钱和反恐怖主义融资执法以及消费者和投资者珍爱的划定提供明确的指导。现在，我们已经制订了对银行介入新产物类型和流动的羁系期望。如上所述，当与国际偕行相互相助时，能只管削减跨司法统领区羁系套利的可能性。

美联储羁系银行介入加密钱币的方式

美联储金融羁系的一项主要原则是，无论流动发生在那边、若何发生或用于形貌流动的术语若何，基真相同的流动都应受到相同的羁系。我们在美国有一个稍微庞大的金融服务羁系框架，有几个羁系机构卖力监视金融服务流动。但我们知道，对于有兴趣使用新手艺提供金融服务的实体来说，介入公正的竞争环境是何等主要。这就是为什么我们与其他银行羁系机构举行亲热相助且制订一致的方式。我们的总体态度是，在现在的生长阶段，银行应该接纳小心郑重的态度介入加密资产相关的流动和整个加密行业。

近期美联储行动概述

几十年来，联邦银行羁系机构已经说明晰对治理、监视和控制平安稳健风险的羁系期望。这些期望通常是基于原则的，这意味着它们可以适用于普遍的情形。鉴于对加密资产流动的兴趣日益粘稠，我们起劲提供清晰透明的指导。去年 8 月，我们公布了一份针对从事或追求从事加密钱币相关流动的银行的羁系指导信。在信中，我们提醒企业，在思量从事加密钱币相关流动时，首先要确定这些流动是执法允许的，而且有足够的控制措施来确保这些流动能够以平安稳健的方式举行，并遵守所有适用执法。我们的信还让银行知道，若是他们计划从事与加密资产相关的流动，他们应该通知美联储，并举行强有力的羁系对话。这封信指出，“受美联储羁系的银行组织应具备适当的系统和控制措施，以便在最先此类流动之前以平安可靠的方式开展与加密资产相关的流动。”

在接下来的几个月里，加密天下发生了许多事情，包罗前面讨论的动荡。1 月 3 日，在领会这些情形后，董事会和其他银行羁系机构公布了另一份声明，建议银行关注几个要害风险的清单。该清单的局限包罗从加密钱币介入者的敲诈风险到洗钱和恐怖主义融资到稳固币运行的风险。

1 月下旬，委员会公布了一项政策声明，向我们羁系的银行明确示意，无论银行的存款保险状态若何，委员会将对包罗加密资产相关流动在内的流动接纳相同的允许尺度。该声显著确示意，我们以为银行在其资产欠债表上直接拥有加密资产是不平安和不能靠的。此外，我们羁系的银行若是想刊行稳固币或美元代币，就必须证实他们有适当的控制措施，能够以平安稳健的方式举行刊行，而且在刊行之前，他们需要获得美联储羁系职员的无异议通知。

2 月 23 日，我们通过与其他银行羁系机构团结公布的另一份声明，进一步明确了羁系预期。该声明向我们的受羁系机构强调，他们需要领会到与某些加密行业相关的存款的流动性风险。我们一直希望银行能够评估和治理其资金泉源的流动性风险。正如声明中明确指出的那样，在已往几个月中也很显著，加密行业的储户拥有的资产可能会受到该行业颠簸的影响。这种颠簸会导致不能展望的、快速的、相关的存款流入和提取，因此，他们存款的流动性风险固然需要分外的关注。对于那些资产欠债表上有很大一部门来自于此类存款的银行而言，流动性问题尤为严重。

同样，我们接纳这些步骤来明确示意，我们对我们监视的所有机构和追求从事新流动的机构抱有相同的期望。着实这些期望并不新鲜，我们希望受羁系的实体确保他们以平安稳健的方式开展流动，并遵守所有相关执法，包罗反洗钱法。这些果然声明是透明的，并为每小我私人提供相同的信息，包罗可能没有大型剖析师团队评估行业生长的小银行、拥有更多资源的大银行，固然也包罗民众。我们设计在继续研究和审查该行业的流动时，继续公布此类指导意见。

除了不停与民众分享我们所学到的知识外，我们还增强了对这些流动的监视。我们正在确立一个专业的专家团队，辅助我们重新的生长中学习，并确保我们在这个行业的创新方面处于领先职位。

与稳固币相关的特殊风险

我想通过谈论稳固币来竣事今天的讨论。正如鲍威尔主席（Chair Powell）所说，稳固币是一种私人钱币，而美国私人钱币有一段漫长而杂乱的历史，这就注释其需要强有力的羁系和监视。任何刊行以美元计价的钱币和动用美联储的信托都需要接受联邦审慎羁系。

稳固币刊行人追求拥有，但没有与联邦保险银行存款相同的特征。稳固币刊行人示意，他们的欠债可以按面值按需赎回，即一美元兑一美元。然而，事实上，支持欠债的资产价值可能会发生颠簸。纵然支持债权的资产质量很高，也纷歧定能立刻变现，操作风险相当高。正如我们经常看到的那样，储户有时会立刻想要或需要他们的钱，尤其是在压力大的时刻。这种价值和流动性的不匹配是典型的银行挤兑的泉源。刊行人不受美联储的羁系，缺乏资源和流动性作为支持。相比之下，我们羁系的银行通过一系列强有力的羁系要求，都获得了很好的珍爱，免受银行挤兑的影响。

我们可以想象一下，若是不受适当监视和羁系的稳固币被作为一种普遍接纳的支付方式，会发生什么样的结果。由于网络效应，稳固币具有快速扩展的潜力，而这对类似于存款的资产可能会造成伟大的损失，不仅是对金融机构云云，对那些依赖稳固币的人也是云云。若是它被普遍接纳，我们必须从已往的履历中吸收教训，以确保我们不会有新形式的不受羁系的私人钱币泛起典型的运行风险，以及对家庭、企业和更普遍经济的相关溢出和系统性影响。

结论

最后回到谈话的中央点，即需要平衡创新和保障措施。我们的目的是确立护栏，同时为创新留出空间，使消费者和金融系统更普遍地受益。现在，我们正在与其他银行羁系机构相助，思量是否以及若何以相符银行平安和稳健的方式开展某些加密资产流动。我们还致力于在一系列与加密相关的流动中进一步说明我们对风险的看法和有用的风险治理实践。我们将继续向银行业和民众果然我们的期望。我们还将与其他机构相助调整我们的方式，以确保相同的风险能获得相同的处置。在我们继续起劲的同时，我们将通过确立对可延续、平安和透明的市场必不能少的护栏来支持创新。