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光伏涨价,行业洗牌!新一轮大洗牌或将开启

光伏涨价,行业洗牌!新一轮大洗牌或将开启

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最近两天,笔者特别注意到一个新闻:正泰电器(SH:601877)拟22.5亿出售组件业务。


“双碳”风潮下,光伏产业“一片大好”,为何要出售耕耘多年的组件环节?有观察者分析,伴随供应链博弈“舒缓”,光伏将在2023年迎来“真正的繁荣”,特别是中下游,都将过上“好日子”。


但在如此预判下,正泰为何要退出组件环节?


光伏的产业历史一再证明,“产业一片大好”并不适用于所有玩家。


“好日子”也并不适用于产业链不同环节的任何梯队——组件环节尤其明显,那些拥有垂直一体化实力的规模企业,必将在“好日子”来临时,依恃综合能力强势抢占市场。


这一环节的集中度很可能在熙熙攘攘的资本进击中不降反升。


更何况,不久前,通威股份(SH:600438)也强势进击组件环节.


“明年,真的是所有企业的好日子吗?”这样的疑问可以抛到硅料、硅片、电池,以及终端的“整县推进”分布式等任何环节。


我们分析认为,过往两年,伴随光伏火爆,产业蓄积了更大能量,也聚集了更多矛盾,同时也在孕育更多变数。


产业迎来前所未有的巨大预期,但潜藏的各种风险也在增加。综合各方观点,2023年二季度很可能成为光伏新的“临界点”,产业新一轮的洗牌也将开启。


过往两年,光伏大赛道确定,似乎人人都可以赚钱,任何企业都会有一席之地。


但事实上,光伏的钱哪有那么好挣?伴随产业多年进化,特别是进入平价时代后,光伏的门槛其实远超想象。


这里特别要提醒的是,不要线性思维而低估了通威、隆基、中环、晶澳、天合、协鑫、阳光电源等等光伏龙头的护城河而去投资一些阿猫阿狗。


很有可能,在红火的产业背景下你暂时可以赚点钱,但产业进入新一轮竞争洗牌期,最快倒闭的可能就是你。


商场如战场,残酷激烈。鲜有温情脉脉,往往你死我活;没有筹码,注定被收割;有筹码,则注定收割别人。


硅料企业赚得“盆满钵满”


8月31日晚,PV infoLink披露了最新一期的光伏产业链价格数据,多晶硅致密料的均价为303元/kg(约合30.3万元/吨),较此前一周上涨0.7%,最高报价达到310元/kg(约合31万元/吨)。


相对于2022年1月初的23万元/吨,硅料的价格今年以来涨幅已经达到了约32%,而硅料的价格上涨原因就是供不应求,“疫情、生产事故等外部扰动进一步放大了供求失衡造成的影响。”


中信建投期货研究员王彦青认为,硅料供应短缺的问题主要归因于以下两点:产业链产能错配和外部冲击,其中,“产业链产能错配”在于硅料产能建设周期约为12-18个月,爬坡期约为3-6个月,远高于下游各环节,这就导致当光伏产业快速爆发增长时,原先的硅料产能无法满足需求增量;“疫情和停减产等外部冲击”则进一步加剧了硅料的供不应求。


“在供不应求的背景下,上半年不赚个三倍的利润,都不好意思说自己是做硅料的。”某券商电新行业分析师“戏言”硅料企业的盈利情况。


资料显示,国内的硅料企业主要是六大企业,即通威股份(600438.SH)、大全能源(688303.SH)、新特能源(01799.HK)、协鑫科技(03800.HK)、东方希望集团有限公司(以下简称东方希望)和亚洲硅业(青海)股份有限公司(以下简称亚洲硅业)。


硅料量价齐升,新特能源、大全能源、通威股份上半年均实现业绩翻三倍的好成绩。上述三家公司上半年净利润分别为56.17亿元、95.25亿元、122.24亿元,增速分别达到357.37%、340.81%、312.17%。


而协鑫科技则取得了上市以来的最好成绩。公司实现营收153.26亿元,同比增长74.1%;实现归母净利润69.09亿元,同比增长187.1%;多晶硅产量4.01万吨(不含联营公司3.23万吨),远超去年全年业绩。


在光伏电池由P型向N型的转型趋势下,硅料企业的步伐也没有停下。通威股份董事长谢毅在8月23日业绩说明会上向投资者透露,目前N型硅料已有批量出货,“公司产能后期可根据客户需求全面满足N型用料的生产。”


8月部分地区对工业用电有所限制,在上述券商电新行业分析师看来,这不但影响了8月下旬硅料供应节奏,还可能对9月上旬也产生负面影响,“硅料价格至少还会继续维持高位,短期内大幅下跌的概率极低,但即使上涨,硅料整体价格上涨的空间很有限,对下游来说,至少可以缓一口气了。”

组件竞争格局即将改变


从目前的发展趋势来看,光伏行业组件订单正进一步向头部企业集中,基本形成以晶科能源(688223.SH)、天合光能(688599.SH)、隆基绿能、晶澳科技(002459.SZ)为核心的Top4阵营,占据上半年全球出货量的60%以上。


上述私募基金人士认为,虽然光伏装机量持续提升驱动组件需求向好,但是上游硅料价格的持续上涨,也让组件环节承受了不小的成本压力。从价格涨幅上来看,组件环节向下游转移成本的能力并不高。


8月31日晚,PV infoLink的数据显示,182mm和210mm单晶PERC组件(单面单玻)均价为1.98元/W,今年以来涨幅仅为5%左右。


毛利率下降也成为组件环节企业面临的难题。晶科能源今年上半年的毛利率为10.25%,同比下降4.09个百分点。


隆基绿能董秘刘晓东在8月24日晚业绩说明会上向投资者表示,公司组件今年二季度的毛利率是12%,比一季度下降了大概6个百分点左右,“主要原因是二季度有一些交付的组件订单,特别是原来签订的一些价格,受上游硅料、硅片、电池这些环节涨价,组件环节的价格压力就比较大。”


而晶澳科技今年上半年综合毛利率为13.21%,较去年同期微增0.19个百分点。


面对硅料价格上涨的问题,晶澳科技相关人士在接受时代财经采访时表示,公司通过优化订单和供应链管理及提升产能利用率,“包括订单和采购原材料之间建立快速响应机制等多种方式来应对原材料涨价压力,新建产能快速达产达效,提高公司运营效率和生产自动化水平,提升生产效率、降低人工制费,持续控制降低可变动成本,提升盈利水平。”


今年初,晶澳科技预计全年组件出货量为35GW-40GW,上述晶澳科技相关人士表示,随着全球的市场需求向好,希望公司最终的出货量更多。“公司目前在全球有12个生产基地,在东南亚完成了‘硅片、电池、组件’的一体化产能布局,目前大概是2GW左右的产能,今年底达4GW左右。未来,公司会结合市场需求增长、原材料价格走势,以及新建电池组件产能释放,按照公司发展规划稳步提升市场占有率。”


不过,对于整个组件环节来说,今年8月最大的变数来自“硅料龙头”通威股份高调进军组件。


8月19日,通威股份拟中标华润电力3GW光伏项目光伏组件设备集采的消息引起了光伏行业的“巨震”。天合光能当日盘中最大跌幅超16%,隆基绿能最大跌幅超8%,晶澳科技的股价更是触及跌停,而通威股份的股价则逆势上涨了4.88%。


“无论中标结果如何,组件的未来竞争格局都将被改变。”上述江苏某光伏资深人士告诉时代财经,通威股份的报价要比亿晶光电和隆基股份报价低0.05元/W,已经被业内认为是掀起组件价格战的信号,“通威有硅料的成本优势,布局组件主要是为了应对硅料未来价格下跌带来的风险,通过组件消化扩张的硅料产能的同时,也可以通过一体化的优势持续获得利润。”


有消息称,通威股份预计2023年年底或有50GW的组件产能规划落地,而隆基绿能今年全年的组件出货量也就50GW。


因此,上述江苏某光伏资深人士认为,一旦通威股份的组件产能落地,凭借自身成本优势,大概率将会重新改变组件环节的竞争格局。

或加速出清


回溯产业历史,身处一个兼具成长性、变化性和周期性的行业,我们已经经历过2008年金融危机、2011—2012年欧美双反、2018年“531新政”三次下行周期与洗牌。


但今时不同往日,“双碳”大背景下,“坡长雪厚”的光伏已不用担心整体的“共识”问题,其作为最火爆的投资“赛道”,洗牌的逻辑与结果,可能和过往都有所不同。


当然,本文仅是一家之言,笔者的视角和观点意在提示风险。我们也曾撰文分析认为,以下十种光伏企业最有可能在新一轮竞争与洗牌中加速被“出清”。


第一种,跨界幅度太大,但无制造基因,无技术储备,资金支持成迷,临时搭台疯狂挖人,这样的企业要注意了。


第二种,误把产能的短期优势当作长期优势,把短期的战术竞争力当作整体的战略竞争力,产业一旦发生剧烈变动,类似企业可能积重难返。


第三种,一些企业巨量投资的节点选择充满“赌性”,特别是一些新进入者产能投资还处于重资产投资的初期布局,如果不久后市场行情暴跌,那这样的企业风险基本接近无限大。


第四种,决策“一言堂”,创始人独断专横迟早给光伏企业带来巨大风险。


第五种,企业家热衷玩资本,喜欢在资本市场不断“瞎折腾”,在创新制造和实业方面根基不牢的制造企业迟早出问题。


第六种,疯狂扩张的同时,企业如果负债率激增,现金流紧张兮兮,库存高企,三角债严重的话就危险了。


第七种,没有创新精神,骨子里不具备创新基因,失去创新能力和动力,特别是跟不上新一轮技术迭代的企业迟早会被淘汰。


第八种,企业管理粗放,管理与机制建设远远跟不上规模发展和疯狂扩张步伐的企业,压力和风险也不小。


第九种,光伏产业的竞争环境与格局愈发复杂,自我定位不清晰的企业很危险。“双碳”下,你是谁,你是否融入了“竞合链条”,你要往哪里去?


第十种,“双碳”背景下,产业火爆发展的同时,企业内部却矛盾重重,包括管理层与大股东的矛盾,管理层拉帮结派,家族企业内部矛盾等等。


光伏过往的历史已证明,无尽的内部矛盾与内斗过后,企业常常被内耗,无心研发创新及市场化拓展,企业最终一蹶不振甚至最终倒闭。


来源:时代财经,阿尔法工场研究院

注:文章内的所有配图皆为网络转载图片,侵权即删!

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